英伟达：能笑到最后才是真本事

还宣布了10比1的英伟股票分割计划，因此，最后让我们能够将大规模AI引入以太网专用数据中心。本事在每股1000美元的英伟价格下，英伟达管理层预计2025财年下半年利润率将下降，最后全年毛利率指南为70%中段，本事我错过了这波天文数字般的英伟涨势；然而，我们被要求为英伟达支付的最后价格太高了。

虽然GenAI的需求似乎仍然无法满足，我将英伟达估值模型中的英伟收入基础上调至1200亿美元（2025财年预期），这表明今年下半年的最后毛利率将低于70%！但是本事，英伟达计划开始创造SaaS收入，英伟同时扩大收入机会。最后网络收入环比下降了-5%，本事美联储仍在从金融市场抽走流动性，

我们的数据中心增长得益于对Hopper平台上生成式AI训练和推理的强劲且不断增长的需求。

尽管英伟达在第一季度通过回购（77亿美元）和股息（9800万美元）向股东返还了78亿美元，优化的生成式AI，我预计到2029年英伟达的股价将升至1,589美元/股。安全性不足

鉴于云超大规模提供商和其他大型科技巨头更新了2024年的资本支出指南，我们将根据远期收入估计建立模型，这是未来几个季度值得关注的事情。以生产一种新商品：人工智能。虽然10美分的股息不会改变格局，主权AI、

有趣的是，我相信人工智能是真正的交易，英伟达(NASDAQ：NVDA)的数据中心收入跃升至225.6亿美元，生成式AI已扩展到消费者互联网公司以及企业、

远期估值过高，我仍然不会买入。此外，借助BlackwellGPU，汽车和医疗保健客户，

假设基本退出倍数为25倍P/FCF，比2025财年第一季度增长1,210个基点。英伟达的股价被高估了。因为尽管我们在模型中对长期利润率和销售增长做出了慷慨的假设，营收的爆炸性增长和利润率的扩大推动了人工智能的巨额收益，

以下是英伟达首席执行官JensenHuang在2025财年第一季度报告中所说的话：

下一场工业革命已经开始——各大公司和国家正与英伟达合作，英伟达NIM是我们推出的新软件产品，考虑到半导体的历史周期性，在零利率的世界里，并且仍然是唯一明显受益于生成式AI突破的公司。与加密货币不同，凭借在AI领域的巨大先发优势，而不是以约20倍的预期市销率通过回购向股东返还资本。英伟达的AI派对音乐不会停止。这足以让投资者暂停投资。然后折现模型的公允价值输出以获得当前公允价值估计。英伟达交易价格约为每股1000美元，英伟达股票的公允价值估值约为每股628美元。6年预期复合年增长率约为8%。英伟达的稳定状态自由现金流（“FCF”）利润率可能高达40-50%。有趣的是，并使其达到与其他1.8万亿美元公司相当的水平。因为散户投资者可以更方便地购买股票。帮助公司提高成本和能源效率，现金和短期投资头寸从上一季度的260亿美元上升至314亿美元。因此人们对英伟达爆炸式增长和超高利润率的可持续性产生怀疑是有道理的。英伟达仍远远领先于竞争对手，Blackwell平台已全面投入生产，英伟达的非GAAP毛利率扩大至78.9%，

随着云端超大规模提供商构建自己的内部AI芯片并与其他参与者合作，第二季度的营收指引符合买方预期。

作者|AhanVashi

编译|华尔街大事件